キヤノンが東芝メディカル買収の報道。買収金額は7,000億円。東芝メディカルの売上高は4,000億円、EBITDAは340億円なので、PSR 1.7倍、EV/EBITDA 20.6倍。普通に考えたらこれは明らかに割高。

— 栫井駿介（つばめ投資顧問代表） (@tsubame104) 2016年3月9日

一方でキヤノンにも事情がある。業績は非常に安定しているものの、主力のデジタルカメラはスマホの普及で衰退待ったなしの状況。財務状況に余裕があるうちに手を打たないといけない。実質無借金で、株主的には還元してもらいたいが、そうもいかないのが経営だろう。

— 栫井駿介（つばめ投資顧問代表） (@tsubame104) 2016年3月9日

昨年スウェーデンの防犯カメラ会社を買収したのも未来に向けた投資の一環。しかしこれも売上高770億円の企業に対し3,300億円支払う大盤振る舞い。今回の東芝メディカルと合わせて、キヤノン多額ののれんを背負うことになる。のれんは将来的な減損リスクを意味する。

— 栫井駿介（つばめ投資顧問代表） (@tsubame104) 2016年3月9日

東芝メディカルの医療産業は成長産業。衰退が見えているキヤノンはどうしても欲しかったのだろう。画像技術ではシナジーがあるかもしれない。世界的にはシーメンスやGE、フィリップスが強く、今後肉薄していけるかが大きな鍵となる。

— 栫井駿介（つばめ投資顧問代表） (@tsubame104) 2016年3月9日

もし、買収後うまくいかなかったとしても、キヤノンにとっての財務的ダメージは知れている。実質無借金で、純資産は３兆円以上。リスクを取らなかったら成長はない。株主は温かく見守るしかない。

— 栫井駿介（つばめ投資顧問代表） (@tsubame104) 2016年3月9日

東芝はこれで一連の不祥事から財務的には一息つける。成長事業を手放すのは痛いが、高値で売れたからよしとするしかない。売上高に占める割合は6%と、まだ多くの事業を抱えている。これから本格的な事業再編が進むことを期待する。

— 栫井駿介（つばめ投資顧問代表） (@tsubame104) 2016年3月9日