映画『マネー・ショート』に見る投資の教訓

現在公開中の映画『マネー・ショート』を見てきました。サブプライム危機を事前に察知し、空売り（ショート）戦略を成功させたウォール街のアウトローの話です。投資家はもちろんのこと、経済に興味があれば見るべき作品です。

あらすじ（ネタバレあり）
投資家への教訓

あらすじ（ネタバレあり）

サブプライム危機の数年前、その予兆に気づいたファンドマネージャーや成り上がりの個人投資家が、周囲からの嘲笑やウォール街の不条理に耐えながら空売りを仕掛け、ご存知のとおりサブプライム危機で大儲けする話。一見痛快ストーリーにも見えますが、成功しても苦悩が続く人間ストーリーとなっています。テーマにあるのは、ウォール街（金融業界）の異常性や繰り返すバブルの危険性、お金に関する虚しさというところでしょうか。

主人公たちは、サブプライムローンやそこから派生するMBS（資産担保証券）の危険性に気付くのですが、ウォール街の「金融のプロ」たちは全く相手にせず、彼らを「異常者」として嘲笑の的にします。主人公の一人であるファンドマネージャーは顧客から追及され、ファンドの解約を停止したことで訴訟を起こされてしまいます。

ウォール街は、住宅ローンを「安全なもの」として扱っています。銀行はローンを組成するなり、それを担保とするMBSとして自分から切り離します。格付会社はMBSに対し盲目的に高格付けを付与しているので、投資家は安心して購入していました。

しかし、住宅ローンの多くは「サブプライム」と言われ、借入人に全く収入がなかろうと、家の値上がりを前提に誰でも借りられる仕組みになっていたのです。逆に言うと、家の値上がりが止まった瞬間に崩れてしまう砂上の楼閣なのですが、ウォール街は知ってか知らずかそれを礼賛し、好景気に踊っていました。歴史上何度も繰り返すバブルの仕組みです。

サブプライム危機が発生し、主人公たちは「賭け」に勝ってハッピーとなるかというと、そうではないのがこの映画の見どころです。上記のファンドマネージャーは、懇意にしていた顧客と弁護士を通じてしか連絡を取れなくなり、ファンドを畳みます。モルガン・スタンレー傘下のファンドに所属し、金融業界の腐敗を正そうとしていた一人は、自分が戦っていた相手が親会社のモルガン・スタンレーだったと知り、愕然とします。危機により家を失った人が街に溢れる一方で、金融業界はまた同じことを繰り返そうとします。最後は「2015年には当時と同じ商品が再び市場を取り巻いている」（注：正確ではない）と、不吉な予言を残して終わります。

投資家への教訓

本作品はノンフィクションであり、真に迫っていると感じます。原作者のマイケル・ルイスはかつて投資銀行ソロモン・ブラザーズで債券トレーダーとして活躍し、これまで数々の金融ノンフィクション作品を手がけています。

映画を通じて、投資家が肝に命じるべき教訓が散りばめられています。市場を読む上で知っていなければならない一方、金融の「プロ」を含む多くの人が見過ごしていることでもあります。以下では、映画で描かれている教訓を私なりにまとめました。

バブルは必ず起きる

歴史上、バブルは発生と崩壊を繰り返してきました。1693年のチューリップ・バブルに始まり、1720年の南海泡沫事件、最近では2000年前後のITバブルまで続きます。

バブルを発生させるのは、人間の強欲です。物の値段が上がればもっと儲けようとする人が群がり、やがてリスクを無視して実態とはかけ離れた価格で取引されるようになります。人々は妄信的になり、悪いことには耳を貸さなくなります。映画の中でも「人は凶事を低く見積もる」「今起こっていることがずっと続くと思う」とその性質を書きとどめています。

あとから振り返ると何でこんなことが分からないのかと思うでしょう。しかし、バブルを目の前にしている時は、ほとんどの人が「正しい」ことに目を向けようとしません。多数派による狂気です。現在の情報化社会では、沈静化どころか増幅される可能性が高いと感じています。